贾斯汀·波斯特：好的，感谢。马克，您此前提到了两个成长周期，明显这两个周期都为公司带来了可不雅的利润率。进入人工智能周期，虽然市场对相关投资存正在担心，但我仍想就教：您认为将来会为用户推出哪些东西？目前该范畴已呈现新的合作，您若何对待？其次，正在人工智能周期中，利润率会取以往周期有何分歧吗？能否有来由认为会呈现差别？感谢。

　　除根本模子研发外，我们还正在通过开辟新手艺、新架构来优化推理模子，以实现算力取复杂度的 ROI 正向规模化提拔。总体而言，我们具有复杂的告白从群体，系统内存正在大量需求流动性 —— 即便某一季度仅能实现告白结果基点级提拔，或量相对展现量的个位数增加，基于复杂的基数，也能带动营收实现显著的绝对额增加。

　　苏珊·李：感激布莱恩的提问。我认为您的第一个问题包含几个层面，我会测验考试一一拆解解答，如有未笼盖到的部门，请您奉告。起首需要申明的是，2026 年本钱收入相较于 2025 年的增加，来自多个焦点范畴 ——Meta 超等智能尝试室（MSL）、焦点（CoreAI），以及工智能相关收入。这些范畴均有增加，此中 MSL 的人工智能需求增加最为显著。

　　本钱设置装备摆设矫捷度高：通过合伙、第三方合做等表外融资体例降低基建压力（如 Blue Owl 数据核心合做不计入 CapEx），同时维持股东报答 ——Q3 回购 32 亿美元股票、分红 13 亿美元，现金及有价证券达 444 亿美元。

　　埃里克·谢里丹：很是感激您接管提问。马克，您此前谈到了向超等智能范畴迈进的规划，我想将话题拉回消费级人工智能：目前用户正在系列使用中利用 Meta AI 的互动环境若何？您察看到了哪些信号？将来，跟着超等智能研发落地，模子不竭升级，这将若何改变 Meta AI 的适用性取用户利用习惯？感谢。

　　AI 眼镜成新增加点：Ray-Ban Meta、Oakley Meta 眼镜销量亮眼，新款 Meta Ray-Ban 显示眼镜 48 小时售罄，Q4 AI 眼镜营收估计同比大幅增加，将来 AI 功能将成焦点利用场景，方针笼盖数十亿用户。

　　马克·扎克伯格：目前有大量用户正在利用 Meta AI，正如我正在开场讲话中提到的，月活跃用户已超 10 亿。我们发觉，跟着模子质量的提拔（目上次要是 LAMA 4 模子的锻炼后优化），用户利用率也正在持续上升。因而我们认为，一旦将 Meta 超等智能尝试室研发的新一代模子（即实正具备前沿能力、奇特功能的模子）融入 Meta AI，其潜正在增加空间将极为庞大。

　　人工智能范畴可开辟的能力浩繁，没有哪家公司能正在所有范畴都连结领先 —— 这一点我不疑。我们的焦点策略并非反复他人已做之事，而是专注于研发奇特的手艺能力。出于合作取计谋考虑，我未便透露具体优先级，但但愿以上表述能让您理解我们的思：我们努力于研发立异手艺，并将其融入多款产物，再借帮算力将这些产物推广至数十亿用户。这一过程不只将催生新产物、新营业，也将为现有营业带来显著提拔。

　　正在 Ray-Ban Meta 取 Oakley Meta 持续增加的同时，我们也正在继续投资更前沿的产物，例如客岁 Connect 大会上展现的 Orion 原型机（具有更广漠视野的产物形态）。这类产物目前仍处于贸易化初期，距离成为可持续盈利营业还有较长要走。我们的总体方针是将这类产物推广到数亿以至数十亿用户手中，届时其盈利潜力将极为可不雅。

　　马克·扎克伯格：最令我们振奋的两点是：第一，我们成功打制了一款具有复杂用户根本的产物，且用户认为其具有价值；第二，模子质量的提拔（我们认为有价值的优化）取用户利用率之间存正在明白的正相关关系 —— 这表白，我们仍有脚够空间通过提拔模子能力来加强用户参取度，逐渐将 Meta AI 打形成领先产物。

　　马克·扎克伯格：我是如许思虑的：研发工做将催生新的手艺能力，而这些能力可被整合到各类产物中。例如，更强大的推理能力正在诸多范畴都至关主要 —— 既可为小我帮手赋能，也能优化企业级人工智能，还可帮帮告白从智能规划营销勾当，以至将来还将影响内容动态流的排名取决策机制。这只是此中一个例子。

　　Meta首席财政官苏珊·李（Susan Li）正在会议上出格注释财报中的一次性税费收入称， 因美国新税法调整，发生一次性非现金税费收入—— 对“不再估计利用的递延所得税资产” 进行减值调整，该调整间接导致该季度税率大幅攀升。该收入仅为会计层面调整，不涉及现实现金流出。

　　当然，也存正在投资过度的可能性。但正如我此前所言，无论是公司内部仍是外部，对算力的新需求几乎每周都正在出现 —— 外部机构屡次联系我们，但愿我们供给 API 办事或共享算力，只是我们目前尚未开展此类营业。明显，即便呈现算力过剩，我们也有应对方案。最极端的环境不外是提前数年完成根本设备扶植，虽会发生必然折旧丧失，但跟着营业成长，这些算力终将被充实操纵。

　　马克·扎克伯格：关于 Meta 超等智能尝试室的进展，我弥补一句。目前我们暂未发布模子或产物的具体推出时间，但估计将来两者城市有落地 —— 我们打算研发新型模子取新型产物，一旦有进展，会第一时间分享，对此我充满等候。

　　营收利润表示强劲：Q3总营收 512 亿美元（同比增 26%）；告白营业为焦点引擎，端到端 AI 驱动告白东西年化营收超600亿美元，Advantage Plus 从动化告白方案帮力告白从获客成本降 14%，WhatsApp 点击告白营收同比增 60%。

　　关于您的第二个问题，即 Reality Labs 的营收阻力，我们暂未量化具体规模，但估计第四时度 Reality Labs 营收将低于客岁同期，缘由我此前已提及。最次要的要素是，客岁第四时度我们推出了 Quest 3 头显，而本年暂无新款头显上市；同时，因为 Quest 3 头显于 2024 年10月推出，客岁第四时度我们计入了所有假日季相关的 Quest 3 头显发卖额，而本年零售合做伙伴为备和假日季提前正在第三季度采购 Quest 头显，相关发卖额已计入第三季度。虽然第四时度人工智能眼镜营收将因近期新品需求兴旺实现同比大幅增加，但这一增加仍无法抵消 Quest 头显营业带来的营收阻力。

　　除了催生新产物，更智能的模子还将鞭策焦点营业升级：优化系列使用的内容保举、提拔告白保举结果。正如我们所见，这一范畴仍有庞大提拔空间，且跟着人工智能手艺的优化，机缘还正在不竭扩大，目前完全没有迹象表白增加已接近天花板。

　　收入取本钱导向明白：2025 年总收入估计1160-1180亿美元（同比增 22%-24%），本钱收入 700-720 亿美元；2026 年收入增速将进一步加速，次要投向 AI 根本设备（含云办事、折旧）取AI人才薪酬。

　　正在财报会上，Meta首席财政官苏珊·李（Susan Li）正在会议上出格注释了这一笔一次性税费收入。而Meta CEO扎克伯格则向参会的华尔街阐发师们阐述了他正在人工智能、营业增加等方面的打算。

　　还有一个正在以往会议中常被提及，但本次尚未会商的机遇：将来告白从将只需奉告我们营业方针，并供给领取体例，人工智能系统就能从动完成其余所有工做 —— 包罗生成个性化视频或各类创意内容、定位方针客户等。我们目前研发的各类能力，都正在为实现这一方针奠基根本，因而我对此持乐不雅立场。

　　正在本钱收入核算方面：正在合伙公司成立前，我们已将该数据核心部门扶植成本计入前期本钱收入；将来，该数据核心的扶植成本将不再计入本钱收入，我们将按 20% 的持股比例承担残剩扶植成本（这部门收入将计入 “其他投资现金流”）。

　　苏珊·李：好的。我们一曲正在逐渐推进 Advantage Plus（劣势加强）系列产物的扶植，并不竭扩展其合用的方针场景。第三季度，我们已正在全球范畴内完成 Advantage Plus 潜正在客户营销勾当 “简化建立流程” 的推广 —— 目前，开展发卖类、使用类或潜正在客户类营销勾当的告白从，从勾当建立之初就能启用端到端从动化功能。

　　值得一提的是，这不只限于 Meta AI 本身 —— 人工智能还将催生各类基于新内容形态的产物，目前视频取内容创做范畴已初现眉目，将来这类立异还会更多。此外，企业级人工智能（Business AI）也是主要标的目的。

　　克里斯塔：下一个问题来自摩根大通（JPMorgan）的道格·安穆斯（Doug Anmuth），请讲话。

　　至于当前所处阶段：我们近期已全力推进 Meta 超等智能尝试室的扶植，目前已组建起一支我引认为傲的、业内人才密度最高的团队 —— 浩繁顶尖研究员、专注于下一代手艺研发取立异。待相关落地后，我们将把其整合到多款产物中，这将是下一阶段的焦点工做，前景令人等候。

　　同时，我们也正在勤奋鞭策仅利用单一从动化功能的告白从（如仅利用 Advantage Plus 受众功能的告白从）扩大利用范畴，帮帮他们理解同时采用多项从动化功能的劣势。

　　这表白，加大根本设备投资正在中持久很可能是一项盈利决策。由于这些算力的次要用处是推进人工智能研发取新人工智能营业，进而帮力焦点营业取新产物成长；即便有部门算力临时未用于上述范畴，我们也完全有能力将其投入到系列使用取告白营业的智能优化中，通过提拔保举质量实现盈利。

　　马克·扎克伯格：目前谈论新产物的利润率还为时髦早。每种产物都有其奇特属性，相关纪律需要时间逐渐试探。我的焦点方针是打制能为用户创制最大价值、同时实现利润最大化（而非利润率最大化）的营业。因而，我们会专注于开辟最优良的产物，为尽可能多的用户供给最大价值。

　　此外，我们本年还会商过一些新模子架构，这些架构能帮帮我们更好地操纵更大都据取算力来提拔告白结果，我们估计这一趋向将正在 2026 年延续。目前我们已启动 2026 年预算制定流程，仍能看到一系列无望带来营收增加的投资标的目的，这些投资机遇令我们充满等候，也将成为我们来岁持续鞭策营收强劲增加的主要支持。

　　要晓得，Meta 正在将用户喜爱的新产物推广至数十亿用户群体方面，具有业内领先的 track record（过往业绩）。因而我预测，将来几年，搭载领先模子的 Meta AI 将送来大规模使用，前景令人振奋。

　　将来，我们还将推出更多新产物，并逐渐将其推广至数十亿用户，建立新营业（无论是基于告白、电商，仍是用户付费等模式）。目前，人工智能范畴仍处于晚期阶段，但焦点营业已起头报答，这让我们更有决心加大投资 —— 我们必需确保不会错失机缘，避免投资不脚。

　　财报显示，因为正在2025年第三季度计入了一笔近160亿美元的一次性非现金所得税费用，Meta当季利润大幅下滑。取此同时，META还上调了本年全年的收入预估，而且暗示将正在2026年进一步大幅添加总收入，从而确保正在？。

　　从当前市场来看，硬件厂商（如英伟达）表示极为超卓，其成功实至名归；云办事合做伙伴取相关企业也成长优良，这一趋向估计将持续，将来仍有庞大机缘。而正在使用层面，目前大都使用规模仍较小，但明显将来将成为主要增加范畴。

　　关于焦点人工智能的推进打算，客岁正在制定 2025 年预算时，我们就规划了涵盖人力取算力的资本投入线图，并预期这些投入将正在 2026 年发生报答。这此中涉及告白排名优化取机能提拔的多个方面，且本年以来，我们已持续看到这些投入的成效。具体行动数量浩繁，我们次要通过两个目标监测进展：一是告白结果的提拔环境，二是量的增加环境。对我们而言，量是一个复杂目标，由于告白从会针对分歧价值的方针进行优化。但正在节制变量后，从价值加权速度来看，我们仍察看到强劲的同比增加，且加权速度的增加持续快于告白展现量的增加。

　　马克·扎克伯格：我不太确定您正在此语境下所说的 “平台” 取 “使用” 具体指什么，但总体而言，我认为人工智能范畴全体存正在庞大的价值创制空间。

　　克里斯塔：下一个问题来自巴克莱银行（Barclays）的罗斯·桑德勒（Ross Sandler），请讲话。

　　克里斯塔：下一个问题来自美国银行（Bank of America）的贾斯汀·波斯特（Justin Post），请讲话。

　　从变现角度看，这些新模子将通过多种体例鞭策收入增加 —— 如提拔用户参取度、优化告白结果、帮帮告白从更高效地开展营销勾当等。

　　正在纳入这逐个次性税费收入后，Meta第三季度面对的现实税率高达87%。不外若剔除这逐个次性收入，Q3的现实税率为14%，更贴合公司此前日常运营的税负程度。

　　我们认为，Advantage Plus 的采纳率仍有庞大提拔空间：很多告白从仅正在部门营销勾当中利用我们的端到端从动化处理方案，因而我们无望进一步扩大市场份额。为抓住这一机缘，我们一方面持续优化产物机能，另一方面针对尚未笼盖的环节利用场景进行功能弥补。

　　用户规模再立异高：全平台日活跃用户超35亿，Instagram 月活破30亿里程碑，Threads 日活达 1。5 亿且用户利用时长同比增10%，视频内容成环节驱动力——Instagram视频利用时长同比增超30%，Reels 年化营收冲破 500 亿美元。

　　再如，高质量视频生成能力不只能为用户供给新的创做东西，还能添加 Instagram、Facebook 的内容库，进而提拔用户参取度；同时，也能帮帮告白从制做更优良的创意内容，鞭策变现效率提拔。雷同地，各类手艺能力都将催生多方面的使用价值。

　　苏珊·李：感激道格的提问。目前我们仍处于 2026 年预算制定的初期阶段，这一过程变数较多，动态性较强。明显，我们当前的算力容量仍无法满脚需求—— 无论是 Meta 超等智能尝试室团队，仍是焦点营业，都有大量能发生正投资报答率的用处亟待更多算力支撑。

　　克里斯塔：下一个问题来自花旗集团（Citi）的罗纳德·乔西（Ronald Josey），请讲话。感激您接管提问。这个问题刚好衔接马克适才的话题。我们领会到端到端从动化营业的年化营收（ARR）已达 600 亿美元，可否请您细致引见该营业正在告白从中的采纳率？更宏不雅地看，当您将 Andromeda、GEMS、Lattice 等排名保举优化办法取从动化整合后，全体上若何提拔告白从的投资报答率（ROI）？感谢。

　　罗斯·桑德勒：好的，您好马克。其他人工智能尝试室的方针多聚焦于实现通用人工智能（AGI）等较为笼统、久远的里程碑。请问您正在组建新团队时，若何均衡 “实现这类久远方针” 取 “开辟能当即为 Meta 带来营收的产物” 这两者的关系？您此前提出的 “为数十亿人供给个性化人工智能” 的方针能否仍是焦点标的目的？仍是说，Vibes、Sora（视频生成模子）等范畴也被视为主要标的目的？我们应若何理解公司的全体计谋标的目的？感谢。

　　我们察看到，Advantage Plus 持续鞭策告白结果提拔 —— 利用该功能开展潜正在客户营销勾当的告白从，其单元潜正在客户获取成本平均降低 14%，比拟未利用该功能的告白从具有显著劣势。

　　纵不雅科技行业成长汗青，我们发觉：企业凡是会借帮单项手艺冲破开辟新产物，进而建立社区或构成其他类型的收集效应，最终成长为可持续盈利的营业。分歧之处正在于，当前手艺能力的迭代速度远超以往 —— 环绕每一项新能力，都能开辟出多款新产物，且每款产物都无望成长为颇具规模的营业。

　　克里斯塔：最初一个问题来自富国银行（Wells Fargo）的肯·高雷尔斯基（Ken Gawrelski），请讲话。

　　马克·扎克伯格：我先谈谈可穿戴设备，之后由苏珊回覆融资相关问题。目前，Ray-Ban Meta 取 Oakley Meta 两款产物的进展很是成功。若这一势头能持续，我认为该营业将成为一项盈利性极高的投资。其营收来历包罗两部门：一是设备发卖本身，二是后续的附加办事取人工智能相关收入。

　　苏珊·李：优素福，关于您的第二个问题：我们取 Blue Owl 颁布发表成立的合伙公司，是我们引入外部本钱合做开辟数据核心的一次测验考试 —— 这种模式既能为将来的算力需求供给持久选择权，也能应对将来几年算力需求的不确定性取规模挑和。

　　算力超前结构：打算 2026 年大幅提拔本钱收入（增速显著高于 2025 年），沉点投向 Meta 超等智能尝试室（MSL）取 AI 根本设备，分阶段扶植并结合第三方（如取 Blue Owl 合做）保障算力。

　　马克·扎克伯格：我也弥补几点见地。虽然如苏珊所说，预算仍正在制定中，且凡是我们会正在明岁首年月分享更多细节，但迄今为止，我们不竭察看到一种纪律：我们基于积极预期扶植必然规模的根本设备后，总会呈现更多算力需求 —— 特别是焦点营业范畴，且这些需求往往能带来可不雅盈利，最终导致算力求过于供。

　　苏珊·李明白暗示，美国的新税法仍将为公司 “本年度残剩时间及将来年度” 带来显著现金税收节约，此次收入已完全反映新税法过渡的 “全数预期影响”，后续不会再因统一政策调整发生雷同一次性税费。

　　手艺落地提速：Meta AI月活超 10 亿，模子优化（如 LAMA 4）间接带动利用率增加，将来将接入 MSL 前沿模子；推出 Vibes AI 创做东西，上线 倍；企业级 AI 正在菲律宾、墨西哥试点成效显著，用户取企业 AI 对话达数百万次，打算拓展至美国官网场景。

　　克里斯塔：感谢大师。现正在我们问答环节。若是您正正在曲播本次会议，请将电脑扬声器调至静音。第一个问题来自摩根士丹利（Morgan Stanley）的布莱恩·诺瓦克（Brian Nowak），请讲话。

　　她估计，若美国税收政策无其他变化，公司2025年第四时度税率将介于12%至15%之间，回归一般程度。

　　优素福·斯夸利：好的，很是感激。马克，关于可穿戴设备营业：您认为该营业的硬件销量可否笼盖前期投资成本？仍是说，这需要通过新计较平台的告白、办事、电商等新营收渠道来实现？若需依赖新渠道，环节限制要素是什么？别的，苏珊，正在人工智能相关行动的融资方面，表内融资取表外融资若何规划？Meta 近期取 Blue Owl（蓝猫头鹰本钱）就易斯安那州数据核心告竣合做，这能否计入 2026 年本钱收入？若不计入，这类融资对 Meta 将来的资金支撑力度有多大？能否会减缓 2026 年后本钱收入的增加速度？感谢。

　　马克·马哈尼：感谢。我想就 Meta AI 的产物成长取变现径提问：正在 Meta AI 的用户采纳取利用方面，哪些现象最令您鼓励？别的，我们晓得您凡是遵照 “先推出产物、再提拔用户参取度、最初考虑变现” 的径，目前 Meta AI 处于这一径的哪个阶段？您能否已明白其变现体例？很是感激。

　　总体而言，Advantage Plus 是一个持续迭代的平台：我们不只会不竭扩展其功能集，还会将这些功能推广到更普遍的告白从群体中。正如马克所说，目前利用这些从动化处理方案的告白从，其年化营收已达 600 亿美元，将来这一规模仍有较大增加空间。

　　因而，我们的规划不只要确保 2026 年的算力需求获得满脚，还要为 2027 年、2028 年可能的需求预留矫捷性取选择权。不外，目前预算方案仍正在制定中，尚未最终确定，临时没有具体方针数值可分享。但能够明白的是，正在预算制定过程中，我们的计谋优先级是确保具有脚够算力，以正在人工智能范畴占领有益地位，这是我们的首要考量。

　　马克·施穆利克：您好，感激您接管提问。苏珊，关于来岁告白结果取用户参取度提拔的可持续性，以及这些提拔的规模取过去两年比拟会若何，您有何见地？别的，对于 Meta 超等智能尝试室新行动的落地时间，我们能否应理解为来岁无望推出更新的前沿模子？仍是说，应更多关心 Vibes 等您看好的新产物的进展？感谢。

　　VR 营业短期遇阻：Reality Labs Q4 营收估计同比下滑，因客岁 Q4 Quest 3 头显上市构成高基数，且本年零售提前备货使 Q3 计入部门销量，但持久仍聚焦 “全视野” 产物（如 Orion 原型机）研发。

　　我认为，产物开辟的环节正在于：基于现有手艺能力清单，判断哪些新产物具有适用价值，并确定优先级。但从底子上讲，新手艺能力的成长将呈现指数级增加趋向。此外，我认为正在某一范畴做到领先将带来庞大报答 —— 这并非 “完成使命式” 的简单合作（如 “别人能生成内容，我们也能”），而是正在每个能力范畴占领领先地位的公司，将获得该范畴的大部门潜正在价值。

　　正如我正在上一个问题中提到的，目前系列使用取告白营业仍处于 “算力欠缺” 形态 —— 虽然我们已扶植了大量算力，但很多资本被投入到将来营业研发中。若能为焦点营业调配更多算力，必将庞大增加潜力。

　　道格·安穆斯：好的，感激您接管提问。我很是承认为超等智能提前结构算力的计谋。可否请您谈谈，正在制定来岁本钱收入规模增加及收入增速大幅提拔的打算时，若何连系焦点营业增加，均衡其对盈利取现金流的影响？别的，正在现金持有量或全体净现金方面，能否有我们应关心的方针数值？感谢。

　　布莱恩·诺瓦克：感激您回覆我的问题。我有两个问题想就教苏珊。第一个问题：苏珊，2026 年正在模子、告白排名模子以及更多类型算力方面的焦点优化打算听起来前景十分可不雅，背后的根本设备扶植规模似乎也相当复杂。可否请您帮帮我们理解，从这些待落地优化办法的 A/B 测试中，您看到了哪些晚期可量化信号？这些信号中哪些最令您振奋，又是什么让您有决心这些本钱收入能带来投资报答率（ROIC）？这是第一个问题。第二个问题相对简短：正在第四时度业绩中，Reality Labs 营业板块的营收阻力规模有多大？感谢。

　　因而，我对该范畴的全体前景持乐不雅立场。正在新产物开辟取规模化推广方面，Meta 已具备将产物推广至数十亿用户的强大能力，这是我们的焦点劣势，也将为公司创制庞大价值 —— 无论是通过优化保举算法、提拔办事质量、整合模子能力以扩大内容池，仍是正在二十余年运营中堆集的各类无效策略，都将持续为营业增加帮力。我们将不竭提拔系统的通用性取智能程度，优化用户保举体验，扩大内容库，这些行动都将带来显著成效。

　　苏珊·李感激马克的提问。正在告白优化方面，我们近期推出的部门立异行动涉及大规模模子的改良。需要申明的是，我们不会将 JEM 等大型模子用于推理环节，因其规模取复杂度会导致成本过高。我们的做法是，通过 “学问迁徙” 将大型模子的能力传送给轻量级小型模子，再将这些小型模子用于运转时推理。

　　肯尼斯·多雷尔（Kenneth Dorell）：好的，感激列位今天的参取。我们等候很快取大师再次交换。

　　取针对其他方针场景的 “简化建立流程” 雷同，这一功能能帮帮告白从同时优化并从动化营销勾当设置的多个环节，包罗受众选择、告白投放场景选择、预算分派取节拍节制等，以实现最高效的投放结果。

　　肯·高雷尔斯基：感谢。我有一个问题想就教马克：若来岁成功推出领先的前沿模子，正在不竭演变的人工智能生态系统中，您认为价值将次要流向平台方，仍是更多流向规模化的第一方使用？感谢。

　　因而，这一范畴机缘庞大。需要强调的是，我们的投资不只限于设备本身，还包罗建立配套办事。目前，很多用户采办这些设备是出于工智能功能的需求（虽然他们也喜好人工智能功能），但我估计，跟着时间推移，人工智能将成为用户利用这些设备的焦点缘由，这本身就将创制庞大的贸易机遇。

　　因而，我的概念是：取其因本钱收入受限，导致焦点营业中诸多可盈利的投资机遇无法落地，不如自动加速投资程序，确保既能满脚人工智能研发取新营业的需求，也能改善焦点营业的算力供给情况。当然，根本设备扶植还受诸多运营层面的，我们正全力推进相关工做，将来数月及来岁将分享更多进展。总体而言，这一范畴的机缘极为广漠。